界面新聞?dòng)浾?| 穆玥

今年上半年百億私募業(yè)績表現(xiàn)如何？

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，在該網(wǎng)站有3只及以上產(chǎn)品有相關(guān)業(yè)績展示的百億私募共有41家，其中38家百億私募旗下產(chǎn)品上半年的收益均值為正，正收益百億私募占比92.68%。

排名前20位的百億私募旗下產(chǎn)品，今年上半年的收益均值均在13%以上，其中有17家為量化私募，占比高達(dá)85%，另有1家為主觀+量化私募，2家為主觀私募。

知名量化私募穩(wěn)博投資以27.2%的收益均值成功奪冠。穩(wěn)博投資創(chuàng)始于2014年10月，公司研發(fā)了高頻量化策略、趨勢(shì)策略、波段策略、套利策略等多元化的投資方式，2022年正式突破百億規(guī)模大關(guān)。雖然旗下產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出，但是今年以來穩(wěn)博投資并未如多數(shù)頭部量化私募一般密集發(fā)行新產(chǎn)品，根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，上半年公司一共備案了5只新產(chǎn)品，并且其中有1只產(chǎn)品為公司與其他兩家私募共同擔(dān)任管理人。

進(jìn)化論資產(chǎn)排名第二，旗下12只納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的產(chǎn)品上半年收益均值為24.25%。進(jìn)化論資產(chǎn)最初以主觀策略為主，2017年開始發(fā)行量化策略產(chǎn)品，是國內(nèi)最早將主動(dòng)管理和量化投資相結(jié)合的私募管理人之一。界面新聞注意到，在私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)口徑中，目前已經(jīng)將該私募?xì)w為量化私募。

主觀+量化私募阿巴馬資產(chǎn)位列第三，旗下4只納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的產(chǎn)品上半年收益均值為23.61%。阿巴馬資產(chǎn)成立于2014年2月，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月9日，公司旗下一共備案了587只私募產(chǎn)品，不過，自2023年6月1日備案兩只產(chǎn)品以后，該公司至今尚未備案新產(chǎn)品。

此外，在私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的上半年百億私募收益榜單上占據(jù)第4至第13位的均為量化私募。其中，信弘天禾、天演資本、龍旗科技有相關(guān)業(yè)績展示的產(chǎn)品上半年收益均值均在20%以上，寧波幻方量化、金戈量銳、黑翼資產(chǎn)、寬德私募、誠奇資產(chǎn)、聚寬投資等有相關(guān)業(yè)績展示的產(chǎn)品上半年收益均值都在15%-20%之間，另有世紀(jì)前沿旗下13只產(chǎn)品上半年的收益均值為14.86%。

在量化私募高度“霸榜”的情況下，日斗投資與和諧匯一資產(chǎn)是僅有的擠進(jìn)上半年百億私募收益前20榜單中的主觀私募，兩公司旗下納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的產(chǎn)品上半年收益均值分別為14.63%和14.01%。

日斗投資于2019年4月在中基協(xié)完成登記備案，隨后開始發(fā)行私募產(chǎn)品，公司秉承長期價(jià)值投資理念，最近幾年管理規(guī)?？焖贁U(kuò)張。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月9日，日斗投資旗下共備案79只產(chǎn)品，其中55只產(chǎn)品備案時(shí)間為2023年以來，占比接近七成。

和諧匯一資產(chǎn)是由原東方紅資管副總經(jīng)理兼公募權(quán)益投資部總經(jīng)理林鵬2020年“奔私”后創(chuàng)辦，公司首批產(chǎn)品開售首日即大賣150億元，成為私募行業(yè)最快突破百億規(guī)模的私募管理人之一。

其余8家有相關(guān)業(yè)績展示的百億主觀私募上半年的收益均值均在8%以下，東方港灣投資和林園投資旗下相關(guān)產(chǎn)品上半年的收益均值甚至告負(fù)。

深圳某FOF基金經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，近年來量化私募的快速發(fā)展，給主觀私募帶來了巨大挑戰(zhàn)。一方面，量化基金的增多對(duì)A股市場(chǎng)環(huán)境有顯著影響，比如提升市場(chǎng)的流動(dòng)性、加劇個(gè)股的波動(dòng)、加速市場(chǎng)輪動(dòng)的節(jié)奏等，這些都導(dǎo)致了主觀私募的投研難度大幅增加；另一方面，量化私募快速贏得了很多高凈值客戶以及渠道方的青睞，也導(dǎo)致主觀私募在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位。

今年以來，百億私募成員的變動(dòng)也呈現(xiàn)出“量化擴(kuò)容、主觀落寞”的趨勢(shì)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，國內(nèi)證券類百億私募共有88家，其中主觀私募和量化私募各占40家，為歷史首次持平，另有7家為“主觀+量化”私募，1家未披露投資模式。與截至去年年底的數(shù)據(jù)相比，年內(nèi)百億主觀私募減少6家，百億量化私募增加7家。

另一方面，今年部分頭部量化私募也在密集“上新”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上半年備案產(chǎn)品數(shù)量不少于30只的私募一共有18家，管理規(guī)模均在50億元以上，其中15家為量化私募，3家為主觀+量化私募。

量化私募在管理規(guī)模大幅擴(kuò)張以后，旗下產(chǎn)品的超額收益是否會(huì)隨之下滑，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年以來那些備案數(shù)量居前的頭部量化私募，業(yè)績表現(xiàn)究竟如何？

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，部分積極“上新”的百億量化私募旗下產(chǎn)品上半年的收益均值排名確實(shí)相對(duì)靠后。

典型的比如正定私募。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，正定私募以62只的“戰(zhàn)績”在上半年私募管理人備案產(chǎn)品數(shù)量中排名第三，但是公司旗下有業(yè)績展示的3只產(chǎn)品上半年的收益均值僅為8.81%。

博潤銀泰投資、微觀博易、因諾資產(chǎn)等上半年備案的產(chǎn)品數(shù)量分別為42只、35只和31只，三家公司旗下納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的產(chǎn)品上半年的收益均值也都在10%以下。

不過，有量化私募相關(guān)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，量化產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)受到多方面因素的影響，很難評(píng)估管理規(guī)模對(duì)超額收益的影響究竟有多大。

多數(shù)備案數(shù)量居前的百億量化私募上半年的業(yè)績也表現(xiàn)尚可。其中，備案產(chǎn)品數(shù)量最多的黑翼資產(chǎn)和寬德私募上半年的收益均值都超過了16%，誠奇資產(chǎn)上半年的收益均值也達(dá)到了15.88%，另有量派投資、明汯投資、世紀(jì)前沿、鳴石基金、衍復(fù)投資、茂源量化等上半年的收益均值在10%-15%之間。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示，同一私募旗下的不同產(chǎn)品之間的收益表現(xiàn)也可能存在較大的差異，絕大部分私募都只在第三方平臺(tái)上披露了一小部分產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)并不能完全反映出公司真實(shí)的管理能力如何，投資者需要理性看待相關(guān)排行數(shù)據(jù)。

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