穩(wěn)定幣正進入“狂歡”時刻。

中國香港、美國通過了穩(wěn)定幣相關(guān)法案，歐盟、新加坡、英國則將穩(wěn)定幣納入監(jiān)管。一些科技公司和傳統(tǒng)金融機構(gòu)也紛紛表態(tài)，備戰(zhàn)穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣中相較于國外某些沒有底層資產(chǎn)作為價值支撐的空氣幣，RWA（真實世界資產(chǎn)）形式的穩(wěn)定幣更符合未來發(fā)展方向。RWA需要通過區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實中的實體資產(chǎn)，如房產(chǎn)、設(shè)備、新能源設(shè)施、數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款、藝術(shù)品等，轉(zhuǎn)化映射為鏈上可交易的加密貨幣。目前，這個以實體資產(chǎn)與數(shù)字經(jīng)濟融合的號角正以重塑全球資產(chǎn)配置格局的形式在全球吹響。

隨著穩(wěn)定幣相關(guān)的利好一浪高過一浪，A股中相關(guān)企業(yè)的股價也“連根拔起“率先高走，企業(yè)也陸續(xù)表態(tài)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)進展。其中，浙文互聯(lián)（600986.SH）上個月加碼了穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)，增資浙江文化產(chǎn)權(quán)交易所，持股比例提升至12.37%。目前A股市場中，“蹭”穩(wěn)定幣概念的企業(yè)占據(jù)多數(shù)，真正涉及穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)屈指可數(shù)。浙文互聯(lián)的此次舉動是否真的邁入了穩(wěn)定幣核心區(qū)？

戰(zhàn)略卡位RWA生態(tài)

浙文互聯(lián)本身是致力于通過數(shù)據(jù)和技術(shù)驅(qū)動流量運營，為客戶提供智能營銷解決方案的企業(yè)。所以此次對于浙江文化產(chǎn)權(quán)交易所的增資行為，對于浙文互聯(lián)而言是搶占RWA生態(tài)合作戰(zhàn)略要地的關(guān)鍵一步。

標的公司浙江文化產(chǎn)權(quán)交易所股份有限公司來頭不小。

根據(jù)浙文互聯(lián)公眾號內(nèi)容，此次增資擴股后，浙文互聯(lián)的持股比例從原先的9.5%來到目前的12.37%。浙江文交所是國內(nèi)首家擁有文化數(shù)字資產(chǎn)交易資質(zhì)、涵蓋版權(quán)、藝術(shù)品交易的綜合性文化產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)機構(gòu)，是國內(nèi)為數(shù)不多擁有RWA數(shù)字資產(chǎn)持牌正規(guī)軍。在7月13日由中國移動通信聯(lián)合會召開的2025年全球RWA&AGI生態(tài)峰會，浙江文交所也是為數(shù)不多的協(xié)辦單位之一，浙文互聯(lián)也成為了唯一確定參會的A股上市公司。

值得一提的是，界面新聞記者從浙江文化產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)獲悉，今年3月28日，浙江文交所與螞蟻集團旗下鯨探科技（上海）有限公司在浙江文化大廈舉行了“文化數(shù)字資產(chǎn)交易系統(tǒng)互通上線”儀式。浙江文交所的“樂數(shù)通”平臺和“鯨探”平臺正式實現(xiàn)互聯(lián)互通，此次互通對于雙方平臺未來進行RWA交易都提供了便利，標志著未來數(shù)字資產(chǎn)可以在跨平臺間實現(xiàn)秒轉(zhuǎn)。“鯨探”是螞蟻集團旗下的數(shù)字資產(chǎn)平臺，擁有龐大的注冊用戶群體和活躍用戶，鯨探自2021年上線以來，已成為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行平臺。未來平臺注冊用戶的互通可以大大增加數(shù)字資產(chǎn)的曝光度及交易量，所以此番浙文互聯(lián)增資浙江文交所可以被視為一次提前搶占RWA生態(tài)的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉動。

業(yè)績不并表

雖然此次增資可以視為浙文互聯(lián)邁向穩(wěn)定幣領(lǐng)域的關(guān)鍵一步，不過短時間內(nèi)想取得業(yè)績端回報這點并不現(xiàn)實。

近幾年，浙文互聯(lián)不管是營收還是利潤端都在持續(xù)萎縮。2024年，浙文互聯(lián)實現(xiàn)營收77.03億元，同比下滑28.80%，主要因公司主動縮減低毛利效果營銷業(yè)務(wù)（如效果類廣告）；凈利潤為1.58億元，同比下滑17.92%。不過毛利率提升至8.63%，同比增加2.3個百分點，反映業(yè)務(wù)質(zhì)量發(fā)生改善，縮減低毛利效果營銷業(yè)務(wù)獲得短期成效。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，廣告營銷收入達76.96億元，幾乎占據(jù)了公司總營收的全部比重，占比高達99.9%，由此可見短期內(nèi)開啟第二增長曲線較為困難。目前來看，數(shù)字文化板塊仍處投入期，2024年收購星巢網(wǎng)絡(luò)布局電競虛擬資產(chǎn)交易，尚未顯著貢獻收入。對于此次增資的浙江文交所能否為浙文互聯(lián)帶來相關(guān)業(yè)績變化等疑問，界面新聞記者以投資者身份致電浙文互聯(lián)證券事務(wù)部，相關(guān)人員回復稱“短期內(nèi)對企業(yè)業(yè)績端產(chǎn)生的影響有限，另外浙江文交所相關(guān)收益不并表，母公司僅按持股比例確認為投資收益。”

除了穩(wěn)定幣相關(guān)拓展外，其實浙文互聯(lián)也有嘗試其他時下熱點領(lǐng)域發(fā)展，算力租賃是浙文互聯(lián)又一個戰(zhàn)略布局的重點方向。2024年12月，浙文互聯(lián)公告擬投資浙江自貿(mào)區(qū)海城融資租賃有限公司，延伸算力運營服務(wù)鏈條，目標構(gòu)建“從算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。此前，浙文互聯(lián)也與藍耘科技合資成立浙文藍耘智算科技有限公司，面向模型工場、智能駕駛企業(yè)提供算力租賃及技術(shù)支持服務(wù)。

不過界面新聞記者翻看公司2024年的財報，浙文互聯(lián)并未披露算力租賃相關(guān)業(yè)績情況，僅披露截至2024年年底，公司算力交付量增至近4800P。不難推測算力數(shù)據(jù)當前僅反映企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴張速度，但交付量不等同于財務(wù)業(yè)績，且未區(qū)分租賃業(yè)務(wù)的具體貢獻。對此，浙文互聯(lián)證券事務(wù)部相關(guān)人員對界面新聞回復：“算力租賃相關(guān)業(yè)績目前占比微乎其微，若達到披露要求會及時公開。”

當前，財報將浙文互聯(lián)營收品類歸類為品牌營銷、效果營銷及數(shù)字文化三大板塊，界面新聞記者從浙文互聯(lián)處確認，算力租賃作為數(shù)字文化的子項，未來產(chǎn)生的收益是并表的，只不過當前未產(chǎn)生直接收益所以并未單獨列示。至于未來浙江文交所所涉及的RWA業(yè)務(wù)屬于公司投資收益，不合并計入經(jīng)營性收入部分，或許會影響市場對于公司的未來估值預期。